几经多年下滑，黄金投资步入“春天”。今年以来，美黄金指数(GLNC)最低涨幅多达15%，黄金基金(518800)、华安黄金ETF(518880)等国内黄金类基金也因此受到资金注目，持续一个多月袭港净申购，规模很快快速增长。但上周黄金价格经常出现盘整，声浪行情否早已完结?中国基金报记者专访部分黄金基金经理，他们指出，黄金在今年虽有区间波动，但后市下行压力弱化，受到美联储加息靴子落地、供需关系转变等因素影响，预计今年大类资产中仍不会有较好展现出，但投资者也不应减少收益预期，掌控配备比例。

后市紧盯美联储动作黄金作为全球流通的硬通货，挂钩属性非常显著，在今年进年全球股市一片惨淡的大环境下，黄金的下跌被视作资金谋求避风港的结果。但在华安基金指数与分析事业部总经理、黄金ETF基金经理许之彦显然，春节前后黄金市场热度下降的主因还是去年美联储加息“靴子”落地。

资金挂钩市场需求是次要因素。一般而言，黄金和美元作为国际金融市场两种最重要的挂钩品种，往往是负相关的。而美联储加息则大概率造成美元走强，黄金大自然走弱。

许之彦回应，美联储加息是制约黄金价格走势的“靴子”，在“靴子”落地之前，黄金价格有所暴跌。去年美联储宣告加息之后，一是全球经济没很快逆好，二是全球弱势的经济体还较为好，美国加息动作也较为很弱，美元走弱因素经常出现，黄金价格也随之走高。

有基金经理指出，美联储加息动作仍然是要求金价的最重要影响因素。国泰黄金ETF基金经理艾小军回应分析，尽管美联储转入加息地下通道，但在全球经济萧条的情况下，未来加息的幅度和频率不会上升。

“在我们显然，美联储若考虑到再度加息，最先也要等到6月份，从幅度和频率上认同相比之下高于去年年底首次加息时的预期。”艾小军回应。

因此，黄金价格可取得较为强劲的反对。金价企稳不受多个因素承托除了美联储加息这一因素之外，艾小军指出，黄金展现出强势还不受挂钩情绪和黄金供需关系的影响。

艾小军回应，目前黄金的供需关系也再次发生了一些变化。黄金产量在经过最近很多年持续增长之后，去年黄金产量上升。根据中国黄金协会发布的数据表明，去年我国总计生产黄金450.053吨，同比上升0.39%。产量上升的同时，同期黄金消费量约985.9吨，同比增幅3.66%。

艾小军指出，中国是世界上第一大产金国，中国的一些情况也体现了全球黄金产量的情况。随着前几年黄金价格的大幅度暴跌，有一些品位较好的金矿铁矿价值上升，造成部分金矿投产，在他显然，产量上升对黄金价格构成较为强劲的承托。许之彦也回应指出，和全球资产市场相比较，黄金整体体量较小，价格对市场需求的转变比较脆弱，现在全球的黄金市场需求都在减少，也就突显了黄金的配备价值。在全球经济未恶化的情况下，全球市场波动轻微，资金挂钩情绪也承托了黄金的强势展现出。

“影响黄金走势的几个因素在短期内都转变没法，因此会对黄金价格导致较小压力。”许之彦回应。减少收益预期就在市场上预期黄金走势一片岌岌可危的时候，金价消息传递给加剧的投资情绪叛了降温。

上周，国际现货黄金倒数几个交易日暴跌，一度暴跌1200美元/盎司。回应，艾小军指出，4%左右的消息传递归属于长时间现象，未来经常出现更加大幅的消息传递可能性较小。

就今年来看，黄金价格向上空间较小，但下行空间或在10%~20%之间。艾小军特别强调，黄金走势还并未转入类似于2004年至2011年期间的大幅度下跌地下通道，投资者必须调整投资预期，更好须要考虑到黄金挂钩以及对冲人民币有可能有的升值风险，作为资产配备的一环，切不可把所有的资产都押注黄金。

他指出，投资者在资产池里配备10%~20%的黄金资产，长年看对年化收益影响较小，但资产波动性大大降低，这也意味著，风险调整后的收益十分理想。此外，受到各个经济体的相互影响，人民币的升值压力仍不存在，黄金资产可以对冲升值风险。许之彦则指出，目前市场上对黄金悲观情绪仍占到主流，总体看黄金还有向下的空间。

但如果要配备黄金，还必须留意，黄金却是还是金融产品，受限于各种因素，价格不会经常出现波动，投资者必须融合自身承受能力调整配备比例，全部资产押注黄金并不是非。

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